我对“独角兽”公募基金的几点冷思考

 最近这一两周，独角兽公募基金迅速蹿红，其热度不亚于2018年俄罗斯世界杯，我们的朋友圈被刷屏，理财师推介独角兽公募基金就像一场运动，充斥了我们的耳目。投资中，我们最难做到的是独立思考，甚至具有独立思考的能力也是一件很难的事。这篇文章，我不再赘述大家独角兽公募基金怎么好、大家为什么要购买的逻辑，因为这已经充斥在营销人员口中、微信朋友圈的状态里和文章里了，就像一个重型轧土机已经碾压过我们的大脑，我的目的就是给大家的大脑松松土，挖个坑，浇点水，希望能种出一朵小花来。需要说明的是，我不是要推介或者不推介什么，因为在投资面前，无脑支持或者无脑反对一项投资建议，总显得有点儿戏和不负责任，更不应该是负责任的理财师应为之事。

 一、 我们对新形势下的“打新”应该少一些幻想。2015年以来，A股市场新股定价以23倍市盈率为主要参考。换句话说，证监会对新股发行采取限价政策，导致打新有很大的获利空间，就像有些城市一手房二手房价格倒挂一样，政府对一手房进行限价，二手房由市场进行自主调节，在政府严格限价机制下，不少热点城市出现了一二手房价格倒挂的现象。由于政府限价可能导致新房与二手房存在较大价差，存在明显的套利空间，引发人们抢购新房。在这种情况下，投资者心目中会形成一个打中新股往往会有几十个涨停的预期，“买到即是赚到”的心理导致打新者形成一个庞大的群体。但是现在，这个新股潜在的“限价政策”继续存在的可能性几乎为零，很多海外上市的独角兽企业本身估值已经很贵了，遵循23倍市盈率将从根本上动摇其想在A股获得更高估值的上市目的的实现，况且可能有些独角兽企业还没有盈利，更谈不上市盈率指标。很多理财师用富士康、药明康德的例子告诉大家独角兽巨大的获利空间，但他们不知道这两家企业也参考了23倍市盈率红线定价，富士康发行对应市盈率为17.09倍，药明康德对应市盈率为22.99倍，记住，是22.99倍哟！如果战略配售还有23倍市盈率红线定价，我就会建议大家砸锅卖铁也要上，卖房买股。可惜，这只是我们的一厢情愿，毕竟时代不同了，甚至不同于刚过去的5月份了。独角兽最好的例子应该是平安好医生，不应该是这两家公司，不是因为破发，而是因为前者发行定价是市场化的。

 二、 水大鱼大，成色几何？看这个销售热情，独角兽公募基金在这洪水一样的营销战中，本身就会是长成一个巨无霸，规模应该会空前绝后，但翻看了基金发行材料，这些基金只有两个投资策略，参与战略配售和固定收益策略，也就是说除了战略配售独角兽新股或者CDR外，就只会买一些高等级债券了。这些独角兽本身市值很大，所以即使规模空前的独角兽公募基金，去市场上吃筹码的次数不会太多，毕竟吃下大家伙，耗费资金肯定不少，而且新股或者CDR有至少12个月的锁定期，3年封闭期内，退出之后再参与配售的机会顶多两次，最有可能是一次，剩下时间，公募基金不能买卖二级市场股票，就会退化为一个收益率跟货币基金类似的4%左右收益的债券基金。我们不妨对3年时间的前半段业绩乐观估计，对后半段收益当成货币基金，从3年时间看，这么一分析，独角兽公募基金的成色大家就可见一斑了，是不是跟大家想象的有点不一样？ 三、 独角兽公募基金之外，我们有另外渠道“抢跑”退出。如果大家想参与独角兽投资，除了这个之外，高净值客户可以参与独角兽港股IPO的基石投资或者锚定额度投资，只有6个月锁定期，甚至锚定额度没有锁定期，大众客户可以参与QDII基金中的投资海外中概股的公募基金。这两者流动性都好于独角兽公募基金，我之前说过，资本市场上，会买的是徒弟，会卖的才是师父，买卖时机很重要，别人上船可以随时下船，因为随时可买卖，你上船只能与船共存亡，因为封闭期三年，是不是有点恐怖？另外，封闭式基金在上市之后一般都会有折价，大多是因为流动性有折价，所以，6个月之后可能有折价购买独角兽的机会。

 四、 官方为独角兽提供上市便利并不等于官方给予了企业投资价值等的背书。这不是我说的，这是监管部门的意思。投资者应该充分评估试点企业的各种风险，审慎投资，自主判断投资价值，自行承担投资风险。我有点受不了的是，有些宣传推介中传达了“普惠金融，国家给你发钱，你不买就是傻*”的倾向，你不就是卖个基金吗，扯上国家名义干吗？况且国家也没这个意思。我后来明白了，扯上这些，起码卖的时候胆大一些，哈哈！

五、 投资热潮要冷静，皇上，您还记得当年大明湖畔的夏雨荷吗？夏雨荷们中的一个杰出代表就是新三板基金和保本基金，2015年甚嚣尘上，退潮之后一地鸡毛。2015年，让我惭愧的是，我也迫于销售压力给客户配过保本基金，现在看起来，是一笔失败的投资。我这么跟大家说吧，这么多年来，大家抢购最成功的，也是唯一正确的是抢购房子，其他全是白忙活、瞎紧张。投资上，人多的地方不要去，冲动是魔鬼。 好了，简单就跟大家说这么多，我需要再次重申的是，我写这篇文章不是为了劝大家买什么或者不买什么，我只是希望大家听到不一样的声音，更加理性地决策，买与不买，不是一个大问题，说实话，只是人生的一个选择而已。如果您认为独角兽公募基金是您人生的一次重大投资机遇，我不想挡大家财路，毕竟周天王说了，人生中面临的重大机会并不多，我也建议您做好最坏打算，说到底，最坏结果可承受是投资前提。我只希望这次投资，如果您最后受挫了，不要永远离开这个市场，因为长期看，基金投资才能实现您财富的保值增值，这仅仅是开始！