货币基金杂思录

错配所有的根源。

1. 金融行业的大部分问题，都是错配问题。
2. 货币基金，是影子银行式的久期错配。
3. 久期错配的资产端问题在于收益率曲线与流动性。
4. 久期错配的负债端问题在于负债的稳定性。
5. 收益率曲线的变动越剧烈，风险越大，而收益率曲线的波动不可避免。一个短久期的货币基金风险承受能力会相对强。
6. 流动性在于货币市场的结构和货币基金的AUM。所以不是越大越美，而是肥胖程度适中的才美。货币市场的结构和收益率曲线也有一定关系，两者的风险会叠加。
   7.负债的稳定性，首先在于负债的结构，比如银行就很分散化。但是系统性风险是逃不过的问题，对于金融系统而言央行的兜底是必需的。除非too big to...否则局部的过于稳定的负债结构，其实往往意味着更大的风险。
7. 错配的风险无法规避，金融业很多业务经营的就是错配风险。最好的风险规避方法，不是不沾染风险，而是经常处于风险暴露的压力测试之中。再要记得将业务隔离，将利润经常取出来，deleverage是解决风险的最终之道。