在激烈的市场竞争中，粉笔凭借着对教育事业的执着与热爱，一路披荆斩棘，取得了令人瞩目的成绩。近日，粉笔发布2024年中期业绩，上半年实现收入16.30亿元，综合毛利率达到了54.2%，创下新高，经调整净利润3.49亿元，同比增长21.2%。。
粉笔2024年中期业绩
2024H1报告显示粉笔综合毛利率高达54.2%，同比提升3.3pct。其中，培训服务/图书销售毛利率分别为57.9%/33.6%，同比提升4.1/-0.8pct。这主要受益于（1）教师人效持续优化，2024H1讲师人均贡献收入51.8万元，同比增长9%；（2）小班课满班率提升，OMO模式持续深化，顺应市场需求开设长线班型的同时单元化售卖短期部分。
同时，粉笔24H1实现经调整净利润率21.4%，这也大大超出了预期，同比提升4.3pct，其中销售/管理/研发费用率19.65%/12.11%/6.64%，分别同比+1.6/-6.9/-1.9pct，主要系战略性增加营销开支，行政及研发人员SBC减少。员工结构调整优化，截至2024年6月底粉笔拥有员工7564人，较2023年底增加239人；全职教师3145人，较2023年底减少80人，粉笔人效持续提高，预计教师减少主要由于严格的考核体系及正常流失。
粉笔：追求品质、利润而非收入高增。
自8月1日起，在粉笔AI老师“粉笔头”正式上线，购买25考季系统班、线上精品班、OMO精品班、行测SVIP会员等的公考用户皆可使用。预测分功能辅助下，精品全程班/精品系统班用户提分涨幅达到40%/16%（从2022年到2024年省联考行测）。AI工具正在被用户广泛接受和使用，粉笔AI智能点评在面试场景的使用量是人工点评的20多倍，中长期有望带来市占率及收入规模的稳健增长。截至2024年8月9日，粉笔已回购并注销普通股5423万股，累计回购金额约2.3亿港币，持续回购表明粉笔增长信心。2024H1粉笔MAU约920万，同比持平，流量蓄水池较大，粉笔表示将谋求产品力提高及降低经营杠杆，追求教学品质以及产品利润率提高，而非仅谋求收入端快速增长。
粉笔盈利预测与估值
粉笔作为招录考试培训龙头，在当前的经济环境及行业竞争中体现出强大的产品课程开发和技术研发优势，AI老师上线带来系统班产品及服务能力提高，精品班长班型推出叠加单元化售卖等策略带来小班满班率提高，随着OMO模式持续深化，线上化优势下AI持续赋能效率提升，相信利润率仍有改善空间。基于此，预计2024-2026年粉笔将实现总营收30.59/32.13/33.63亿元，同比增长1.24%/5.06%/4.65%；预计实现经调整归母净利润5.58/6.20/6.78亿元，同比增长17.94%/11.10%/9.41%，建议持续关注，给予粉笔“增持”评级。
粉笔，一家在教育领域具有广泛影响力的科技公司，专注于教育领域，以技术为依托，打造了丰富课程体系与智能服务模型，凭借多元化的学习工具及良好口碑，成为众多用户的得力助手。未来，粉笔将继续以科技推动教育进步，为更多用户提供智能、便捷的学习体验。
